英国利物浦 - 2016年1月29日 - 纽约期货本周略低于略低，因为三月的73分，收盘价为61.36美分。
这是棉花市场上犹豫不决的又一周，因为对中国储备政策和全球宏观环境的不确定性仍然掩盖了潜在的看涨供应情况。尽管市场在周二的短期支持下跌至短期支持下，但损失受到控制，但今天的购买终于再次浮出水面。
紧张的供应图片继续保持看涨的希望，因为现在全球产出预计本赛季将低于1亿包，这将是自2003/04年以来最低的，而不到一年前的包装将超过2000万包。尽管我们自己的数字低于9900万包，但Cotlook的估计值仅为9750万个统计包。相比之下，美国农业部仍为1.016亿包，但我们有一种感觉，这个数字可能必须在即将到来的报告中缩减。
这个令人失望的全球生产数字是较低的面积和较低产量的结果。尽管全球收获的土地比上赛季降低了约10％，但与一年前相比，收益率下降了8％。这有点不寻常，因为厄尔尼诺之年通常会产生相当不错的作物。
有趣的是，全球生产的同比下降发生，没有一个主要的生产区域显示出增长。根据我们自己的数字，最大的下降发生在中国（-650万包），其次是巴基斯坦（-350万包），美国（-340万包），印度（-240万包）（-210万包），土耳其（ -60万包），中亚（-050万包），巴西（-040万包）和西非（-025万包）。
全球磨坊的使用也有所下降，但与生产的程度不高。尽管我们自己的数字为1.078亿包，但Cotlook却以1.066亿包的速度更加沮丧。美国农业部再次比共识高得多，并且磨坊的使用仍为1.109亿包，这主要是由于中国更乐观的数字。
尽管Cotlook和USDA数字之间存在一些差异，但当我们仅查看生产和磨坊使用之间的差异时，两个组织在本赛季的生产差距几乎相同。虽然Cotlook的生产差距为910万包，但美国农业部为930万，我们自己的数字显示890万包包赤字。
结果，据估计，在中国以外的股票结束的股票被降低了4到600万包，这可能会使米尔斯的下半年变得非常具有挑战性。质量混合物不如前几年那样出色，因此我们认为，具有不错的主食长度的高级成绩首先开始消失，然后是中等成绩，如果没有其他可用性，即使不太理想的回顾也会找到接受者。全球的大多数高级成绩已经从种植者过渡到商人，现在作为书籍的基础，等待出售给米尔斯的基础。
由于不确定的经济前景，米尔斯仍处于手头购买模式，但我们建议现在锁定更好的成绩，因为从现在起的四到五个月可能不再可用！
上周，我们评论了认证股票的组成，我们认为这是不可取的，因为大多数人由1.1/32和1.1/16的主食棉花组成。因此，今天早晨，超过25,000包的捆绑包使我们感到有些惊讶。这意味着经过认证的股票本月已减少一半，从1月1日的64,000包减少到今天的32,000包。
我们的猜测是，这些De-Certs是2014年棉花31,000包的一部分，该棉花在今年年初被评估为200点农作物年的额外罚款。然而，这发出了一个信号，表明一些经过认证的股票似乎足够便宜60美分。此外，随着本赛季的美国农作物的产量少于700万，随着我们进入春季和夏季，替代撤离的捆包将变得越来越困难。
我们认为，美元将成为确定未来几个月商品价格的重要因素。从全球各地的资本飞行，有利的利率差异和美国经济的明显实力是过去几年美元实力巨大实力的一些原因。但是，我们认为这只由绿背经营的公牛在牙齿上越来越长！
除了工作数字外，最近几乎所有的美国经济数据都非常负面，这表明美国实际上可能处于经济衰退的边缘。股票市场的抛售为这一论点增加了燃料。到目前为止，美联储一直在“令人鼓舞的”工作图片上挂着些鹰派的帽子，但我们认为这只是时间问题，直到发生这种情况，美联储也必须承认失败。
一旦发生这种情况并再次提供政策变得适应性，我们认为它将扭转看涨的美元趋势。反过来，这将在包括棉花在内的所有美元计价资产下提供支持！
那么，我们该何去何从？我们认为，棉花市场希望走得更高，但直到中国储备政策被决定之前，才能做到这一点。市场不喜欢不确定性，现在我们有很多。尽管如此，不可否认的是，高级级供应很紧张，在本赛季的下半场只会变得更加紧张。因此，我们建议预订所需的耗材，而无需进一步延迟（如果需要），然后在中国政策公告之后将价格确定。如果中国新闻变成了“卖出谣言/购买事实”事件，我们不会感到惊讶！
发表于2016年1月29日
来源丛棉有限公司。
